这家曾被誉为“我国人每吃10颗榴莲就有1颗来自洪九”的明星企业，从2022年9月高光上市到黯然摘牌，仅用了缺乏40个月。

　　2025年12月30日上午9时，香港联合买卖所正式撤销洪九果品的H股上市位置。在40个月里洪九果品的市值也阅历了大起大落，到停牌时的27.95亿港元，比照其巅峰时的670亿港元可谓是断崖式跌落，跌幅超95%。可是，洪九果品的“式微”并不是毫无征兆，而是早有端倪。

　　追溯洪九果品的兴起，可谓是长时间资金商场的传奇。2002年洪九果品在重庆创建后，其凭仗“端到端”全产业链形式，深耕榴莲、山竹等高端进口生果范畴，2022年以150.8亿元营收成为国内最大生果分销商。

　　同年，洪九果品榴莲销量占全国近10%。依据灼识咨询及我国海关公告的数据核算，洪九果品进口榴莲的分量是我国海关向泰国进口榴莲的份额12.7%，较2021年上升了2.6个百分点。

　　洪九果品于2022 年9月5日上市时，阿里巴巴、我国农垦、深创投等闻名投资方纷繁加持，40港元/股的发行价一度让商场深信其“生果帝国”的商业经济价值，经调整净利润约14.55亿元、同比增加约397.95%的成绩数据，更成为本钱追捧的中心筹码。

　　但是，这场看似坚实的商业神话，实则暗藏着现金流的危险。众所周知，鲜果职业有着“高周转、重财物、现金流占用大”的特性，而洪九果品又挑选了急进的扩张途径。

　　洪九果品引以为傲的“端到端”形式，实质是“上游预付全款锁货源、下流赊销给商超”的两层资金占用：上游需向东南亚果农提早付出巨额金钱确定产能，下流却要给商超供给长达数月的账期，这无疑会对洪九果品的现金流形成不小的压力。2019至2022年，公司经营性现金流累计净流出超40亿元。

　　而2023年榴莲价格先“腰斩”后急涨的状况，好像成为压垮洪九果品这头“骆驼”的“榜首根稻草”。2023年春夏，国内榴莲的零售价一度低至每斤20多元，洪九果品逆势加杠杆囤货榴莲，一季度榴莲出售额同比激增163%，但全年榴莲均价从第二季度起继续跌落，济南时报、温州晚报、极目新闻等媒体均曾报导榴莲价格从2023年3月、4月开端下滑。

　　而消费商场疲软导致回款周期进一步拉长，财报显现，到2023年上半年洪九果品买卖应收款飙升至101.51亿元，占流动财物份额高达92.4%，而账面现金仅5.57亿元，银行借款却增至27.76亿元，资金链严重。

　　对此，我国企业本钱联盟我国区首席经济学家柏文喜指出：“长时间资金商场乐意给 40 倍 PE，实质是买它‘高增加+高周转’，但 2023 年职业进入下行通道后，公司没有顺势去库存、降途径杠杆，反而把‘价差盈利’误判为‘趋势盈利’，在一季度榴莲出售同比暴增 163% 的影响下，继续加杠杆囤货。成果二季度开端榴莲批发价一路跌落，公司被逼‘高买低卖’，毛利转负。”

　　一起，柏文喜进一步指出：“战略层面，这是典型的‘顺周期错觉’——把需求端的短期脉冲当成长时间趋势，把融资环境宽松当成本身现金流能力强。一旦价格回转向下，高杠杆囤货便是多米诺骨牌的榜首张。”

　　2024年3月，洪九果品因无法准时刊发2023年年报宣告停牌，担任审计的毕马威会计师事务所抛出的问题，指出了其财政操作的疑点。洪九果品在2024年3月28日发布的《内幕消息 推迟刊发全年成绩及年度报告 董事会议延期 建立独立查询委员会及暂停生意》提及，毕马威指出，到2023年底，洪九果品预付金钱余额约44.7亿元，其间2023年第四季度向若干新增供货商付出的金钱高达34.2亿元，占比超七成。

　　值得注意的是，这些供货商多无前史买卖记载，部分注册本钱低于预付款金额，甚至有部分供货商社保参保人数为0，身份真实性与买卖合理性存疑。更反常的是，2024年1月公司付出15.2亿元预付款后，仅收到4.5亿元（毕马威指出数据为“4.05亿元”，而洪九果品在同年4月16日发布的《替换核数师》公告中弄清该数据为“4.5亿元”）货品，剩下42亿元预付款去向不明。

　　依照联交所相关规矩，若其未能在2025年9月19日或之前实行港交所订下的复牌指引并完结复牌，港交所有权将其除牌。终究，洪九果品未在该宽限期内完结复牌条件，港交所上市委员会于2025年10月3日作出撤销其上市位置的决议。虽然洪九果品于2025年10月13日请求复核，但仍未能改动退市命运。

　　在洪九果品在被撤销上市位置之前，其管理层还堕入法令风云。2025年4月16日，洪九果品突发公告发表，创始人、董事长邓洪九，董事彭何、江宗英、杨俊文、谭涉及监事会主席余利霞等中心高管，因涉嫌骗得借款、虚开增值税专用发票被重庆市两江新区公安分局立案侦查，并被采纳不同刑事强制措施。

　　这场涉案风暴直接引发公司总部大楼自2025年1月起被约束人员收支，IT基础设施运用受限，正常工作堕入阻滞，事务运营被逼由分公司、隶属公司及区域人员涣散保持。

　　在柏文喜看来，“当法令危险替代经营危险成为主要矛盾时，公司价值直接清零，摘牌仅仅程序收尾。”

　　一起，柏文喜表明：“对拟上市或已上市的消费类公司而言，洪九用 19 个月的停牌和终究摘牌，为所有人补上了价值昂扬的一课——在长时间资金商场，任何故事终究都要回到可验证的现金流和可信赖的管理结构；不然，再甜的生果也或许变成苦果。”回来搜狐，检查更加多